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供應(yīng)擾動(dòng)再現(xiàn)，鋁價(jià)長期看好
創(chuàng)建人：
信義通
創(chuàng)建日期：
2021-08-05
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3182
概述：受云南汛期限電持續(xù)影響以及河南極端天氣影響，多家企業(yè)面臨停電停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)端干擾加劇，而拋儲(chǔ)量的信息公布對(duì)市場(chǎng)影響較小，目前國內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)韌性猶存。電力供給對(duì)電解鋁產(chǎn)能釋放造成較大擾動(dòng)，全年供給釋放或不及預(yù)期，繼續(xù)看好鋁價(jià)上行。
電力約束供給，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高
7月以來全國陸續(xù)出現(xiàn)高溫天氣，用電高峰來臨，多地出現(xiàn)供電不足現(xiàn)象。內(nèi)蒙、云南、河南等地電力供應(yīng)相繼出現(xiàn)緊張局勢(shì)，內(nèi)蒙、云南、河南等地電解鋁供給或受影響。用電高峰疊加煤價(jià)上漲，鋁企錯(cuò)峰用電。7月，蒙西地區(qū)煤炭價(jià)格持續(xù)上漲疊加夏季用電高峰來臨，激發(fā)電力供需矛盾，蒙西地區(qū)幾家電解鋁企業(yè)均接到了錯(cuò)峰用電要求，蒙西地區(qū)共計(jì)6家電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，涉及產(chǎn)能340萬噸/年以上。根據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，受西南區(qū)域用電緊張影響，云南、廣西、貴州等電解鋁新增產(chǎn)能投放地均面臨降低負(fù)荷壓力，其中云南要求電解鋁降低負(fù)荷至30%。測(cè)算云南地區(qū)料將新增停產(chǎn)產(chǎn)能約33萬噸，且預(yù)期8月內(nèi)逐步復(fù)產(chǎn)的停產(chǎn)產(chǎn)能將進(jìn)一步延后，包括廣西、貴州在內(nèi)的西南地區(qū)限產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)影響可達(dá)近50萬噸，疊加蒙東地區(qū)因?yàn)槟芎碾p控趨嚴(yán)影響的15萬噸，7月Z后一周合計(jì)影響的電解鋁產(chǎn)能約65萬噸，約占全國運(yùn)行產(chǎn)能的1.6%。按1個(gè)月的停產(chǎn)假設(shè)計(jì)算，受影響的實(shí)際產(chǎn)量約5萬噸。
進(jìn)入7月后，市場(chǎng)仍表現(xiàn)淡季不淡跡象，庫存進(jìn)一步去化，拐點(diǎn)仍未來臨，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐；而由于惡劣天氣以及疫情原因，河南、江蘇多地交通受阻，市場(chǎng)到貨量驟降，且夏季高溫限電政策下，多地產(chǎn)能大幅受限，盡管月內(nèi)再度拋儲(chǔ)，但對(duì)市場(chǎng)需求而言仍影響較小，整體供給端偏緊局勢(shì)不改，助推現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步?jīng)_高。
價(jià)格不斷上漲，下游企業(yè)畏高情緒較重
鋁型材規(guī)模企業(yè)本周開工率微降。個(gè)別企業(yè)因暑期炎熱天氣影響銷量，對(duì)產(chǎn)量有所削減。暑期淡季型材企業(yè)訂單分化明顯，大型企業(yè)依托自身的資金及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，在工程項(xiàng)目及經(jīng)銷商方面能夠承接足夠量需求，而中小企業(yè)訂單轉(zhuǎn)弱相對(duì)明顯，但整體來看淡季對(duì)于型材的影響力度相對(duì)有限。
鋁板帶方面，龍 頭企業(yè)開工率下滑至57.2%，主因多家企業(yè)地處河南，本周河南汛情一方面使得當(dāng)?shù)囟嗉忆X板帶企業(yè)廠區(qū)被迫停產(chǎn)減產(chǎn)，另一方面導(dǎo)致全省物流運(yùn)輸受阻，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)出貨進(jìn)貨效率大幅降低，增加生產(chǎn)難度。
鋁線纜龍 頭企業(yè)開工率下滑2%，河南地區(qū)前期限電剛緩解，卻迎來暴雨災(zāi)情，企業(yè)開工率受到影響，為安全起見企業(yè)自行減產(chǎn)，恢復(fù)時(shí)間待定，江浙等地區(qū)龍 頭企業(yè)開工持穩(wěn)，企業(yè)按訂單排產(chǎn)為主。
氧化鋁延續(xù)過剩，高利潤有望維持
據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至2021年6月中國氧化鋁已建成產(chǎn)能達(dá)8924萬噸/年，開工產(chǎn)能為7730萬噸/年，開工率為86.62%。百川盈孚統(tǒng)計(jì)未來2年仍有超過2200萬噸/年產(chǎn)能將投產(chǎn)，2021年可投產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)約1060萬噸/年，氧化鋁供大于求的局面不會(huì)發(fā)生改變。
看好鋁企利潤維持高位。截至7月電解鋁加權(quán)平均完全成本（含稅）為14000附近，行業(yè)平均單噸盈利約5000附近。從價(jià)格端來看，電解鋁價(jià)格較2020年3月底的價(jià)格低點(diǎn)已經(jīng)上漲超過71.16%，而同期氧化鋁價(jià)格僅上漲4.17%，電解鋁利潤持續(xù)擴(kuò)張。在氧化鋁供大于求的格局難以改變的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不變，電解鋁企業(yè)的利潤或?qū)⒕S持高位。
總結(jié)
暴雨成為繼能耗雙控、云南限電后干擾電解鋁產(chǎn)能的又一重要因素。近期雖然消費(fèi)有季節(jié)走淡的跡象，但市場(chǎng)更側(cè)重供應(yīng)受限的邏輯，且拋儲(chǔ)體量仍然較溫和，對(duì)市場(chǎng)情緒干擾有限，鋁價(jià)重心延續(xù)震蕩抬升的趨勢(shì)。長期來看，電解鋁產(chǎn)能紅線逐步接近，后續(xù)供給增加有限，碳中和等政策實(shí)施亦或?qū)㈤L期影響火電鋁供給的釋放，供給增速放緩。
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