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海內(nèi)外供應(yīng)憂慮共存，滬鋁前期多單繼續(xù)持有

創(chuàng)建人：

信義通

創(chuàng)建日期：

2021-10-20

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電力緊張和能耗雙控政策影響持續(xù)發(fā)酵，滬鋁供給收縮仍然是市場主要矛盾：受能源危機的影響，歐洲鋁廠已經(jīng)出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，能源成本的大幅上漲讓鋁企不堪重負，荷蘭鋁企目前噸鋁電力成本已達到4500歐元，德國鋁企電力成本在4000美元以上，遠超鋁價，印度鋁企雖尚未有減產(chǎn)消息，但缺煤導(dǎo)致的限電減產(chǎn)風(fēng)險不斷上升；同樣在國內(nèi)某鋁企稱截止目前尚沒有全面恢復(fù)生產(chǎn)，公司目前仍按照地方政府主管部門的要求，有序用電組織生產(chǎn)經(jīng)營；某鋁企目前電解鋁產(chǎn)能170萬噸，其中新疆80萬噸，云南90萬噸，目前新疆滿產(chǎn)狀態(tài)，云南已投產(chǎn)的75萬噸開工率50%。

電解鋁復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)對電力穩(wěn)定供應(yīng)要求較高，在當(dāng)前能耗雙控政策下難以實現(xiàn)，預(yù)計電解鋁四季度供給將繼續(xù)收縮。需求端2021年9月新能源乘用車零售銷量達33.4萬輛，環(huán)比增33.2%，同比增長202.1%，新能源汽車的迅速增長為鋁的需求提供有力支撐。目前電解鋁社會庫存已經(jīng)處于近五年來低位，隨著用電壓力緩解，鋁加工有望快速恢復(fù)，鋁消費旺季預(yù)期尚存，持續(xù)關(guān)注庫存變化情況。

綜上所述，滬鋁供給端受電力緊張和能耗雙控政策的影響，限產(chǎn)持續(xù)加碼，年內(nèi)新投產(chǎn)產(chǎn)能或?qū)o望，停產(chǎn)產(chǎn)能難以恢復(fù)；需求端雖然短期限電對下游鋁加工企業(yè)造成一定影響，但相較于供給端恢復(fù)周期長，鋁加工有望快速恢復(fù)；目前滬鋁價格支撐較強，下行空間有限，隨著用電壓力緩解，電解鋁供需偏緊的格局仍將延續(xù)，滬鋁價格有望繼續(xù)上漲，建議前期多單繼續(xù)持有，關(guān)注進口具體放量、宏觀需求走弱、鋁材出口退稅降調(diào)等風(fēng)險因素。