11月以來,美國通脹數(shù)據(jù)見頂使得加息預期放緩,我國房地產(chǎn)政策利好不斷釋放,防疫政策持續(xù)優(yōu)化,在宏觀情緒推動和低庫存共振下,滬鋁走勢震蕩偏強,期價重心突破前期的震蕩區(qū)間。然而,12月以來,利好因素逐步消化,加上需求淡季特征凸顯,鋁價再次回落至90000元/噸關口之下。
鋁錠出現(xiàn)微幅累庫
近一個月來,國內(nèi)外鋁錠庫存持續(xù)下降,這是支撐鋁價的主要因素。不過,近兩周鋁錠降幅有所收窄,上周出現(xiàn)了微幅累庫。截至12月19日,國內(nèi)鋁錠社會庫存為48.3萬噸,較上周小幅增加0.1萬噸,較11月底月度庫存下降3.4萬噸,較去年同期庫存下降40.9萬噸。分地區(qū)來看,無錫地區(qū)鋁錠出庫與庫存均較穩(wěn)定,而鞏義地區(qū)有部分在途貨源陸續(xù)到貨,但下游以剛需采購為主,庫存小幅增加。
目前,國內(nèi)社會庫存絕對值仍處于年度和歷史同期低位,但需求不佳導致出庫偏低。后期隨著運輸逐步恢復,加之2023年春節(jié)略有提前,并且加工企業(yè)利潤偏低,部分企業(yè)可能會減少鋁水采購量或者提前放假,鋁水比例回落后鑄錠量或有增加。此外,臨近春節(jié)假期,企業(yè)面臨傳統(tǒng)累庫節(jié)奏,后續(xù)關注工作人員到崗情況對物流運輸?shù)挠绊憽?/span>
企業(yè)減產(chǎn)干擾供應
近一個月,鋁廠冶煉利潤維持在每噸千元附近,鋁廠復產(chǎn)動力較強。數(shù)據(jù)顯示,11月我國電解鋁產(chǎn)量333.5萬噸,同比增加8.7%;1—11月國內(nèi)累計電解鋁產(chǎn)量達3663.8萬噸,累計同比增加3.7%。截至12月初,國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能至4526萬噸,運行產(chǎn)能4059萬噸,全國電解鋁開工率約為89.7%。
不過,近期貴州地區(qū)電解鋁廠因電力資源緊張或面臨20%左右的減產(chǎn)。11月底,貴州省內(nèi)5家電解鋁企業(yè)建成產(chǎn)能163萬噸,運行135萬噸。目前,貴州華仁及遵義鋁業(yè)限電停產(chǎn)工作基本結束,預計年化產(chǎn)能減少超20萬噸,但貴州元豪新投產(chǎn)能于12月19日開始通電投產(chǎn),第一階段計劃新投年化產(chǎn)能約2萬噸,其他產(chǎn)能待貴州電力緩解后啟動。截至目前,貴州整體減產(chǎn)力度相對有限,未能給予電解鋁價格上沖動能。復產(chǎn)方面,四川、廣西地區(qū)復產(chǎn)延續(xù)。另外,內(nèi)蒙古白音華新增投產(chǎn),甘肅中瑞二期也通電投產(chǎn)??紤]到貴州地區(qū)減產(chǎn)影響,預計12月底國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能在4062萬噸附近,暫穩(wěn)運行為主。
需求預期顯著改善
近一個月,國內(nèi)房地產(chǎn)政策利好疊加疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化,市場需求預期顯著改善。從下游鋁材開工數(shù)據(jù)來看,截至12月16日,國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率比上周延續(xù)下跌0.3個百分點至65%,仍處于偏低位置。其中,鋁板帶、鋁線纜、鋁箔開工率分別下滑1個百分點、0.2個百分點、0.5個百分點至77%、58%、80.6%,主因是行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季,企業(yè)新增訂單較少。其他板塊鋁型材、原生鋁合金和再生合金板塊開工分別持穩(wěn)于64.3%、59%和51%。另從現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看,鋁價下跌后貿(mào)易商流轉(zhuǎn)相對活躍,但下游采購仍以剛需為主,成交氛圍一般??偠灾?,需求暫未回升,加上消費淡季,預計短期鋁下游加工企業(yè)開工仍偏弱運行,政策利好落地仍需時間。
綜合以上分析,目前鋁市暫無明顯利多因素驅(qū)動,低庫存格局依舊給予鋁價支撐,但實際需求不佳,后續(xù)存在累庫預期,而減產(chǎn)的出現(xiàn)可能會使累庫預期延后。筆者預計,鋁價偏弱震蕩運行,后市關注庫存拐點。